战火逼近红海，油价押注撤退
每日早报 2026-10-07
本节目为宏观市场的一般性量化分析与教育讨论,内容针对一般观众,不针对任何特定个人。所述 ETF 方向判断为系统量化模型对一般市场走势的预测,不构成依据 Ontario Securities Act 或其它任何司法管辖区证券法律下的投资建议、要约、招揽或个性化推荐,且不考虑任何观众的个人风险承受能力、财务状况、投资目标或税务情况。
系统的量化判断可能存在错误、偏差或局限,模型输出并非绝对准确;市场中存在大量系统无法捕捉或预测的因素,任何基于系统输出做出的决策均由决策者自行承担风险。
请观众结合自身的财务状况、投资目标、风险承受能力以及对所述市场和工具的了解程度,独立评估并自主判断风险;任何投资决策前,请咨询在您所属司法管辖区注册的持牌投资顾问。投资有风险,过往业绩不代表未来表现。
大盘与今天的新变化
周二(2026-10-06),美股温和上涨,SPY涨0.55%,QQQ涨0.46%,近5个交易日分别累计涨1.95%和2.94%。今天的新变化有两处:中东战线从海上延伸到了陆地,欧洲央行官员也开始公开谈情景推演。
主线:战火逼近红海入口,央行忙着做推演
也门战事今天多出了新内容。也门政府军10月5日称,经过激烈战斗,已从胡塞武装手中收复红海港口城市穆哈。政府军与胡塞武装还在曼德海峡一带争夺控制权,沙特主导的联军也宣布参与"也门黎明"军事行动,持续打击胡塞武装的军事目标。前几天的焦点是霍尔木兹海峡的油轮遇袭,现在战火又烧到红海的南大门。航运和能源运输都要经过那里,交战地点一靠近,市场就会掂量原油供给的风险。
盘面的反应并不一致。油价仍在高位,美国10年期国债收益率在5.28%附近,这些算是背景。新的信息藏在持仓里。美国商品期货交易委员会的数据显示,原油投机净多头从111,731手缩到了79,592手,押油价上涨的资金在撤退。期权市场里,买下跌保护的价格也偏贵,看跌与看涨的价差读数是正8.06。白话说,交易员一边看着战事升级,一边在为油价下跌买保险。油服ETF的OIH周二跌0.82%,近20个交易日累计跌8.66%,能源板块并没有跟着战况一路走高。欧佩克+继续维持产量不变,供给端暂时没有新的增减。
第二环在欧洲。欧洲央行执委兰恩10月1日接受意大利安莎通讯社采访,10月6日发布,第一个问题就是中东冲突爆发以来,央行跑过哪些情景。他另有一篇文章,标题是《欧洲央行货币政策面临的诊断难题》。两篇放在一起看,央行眼下要判断的是:能源冲击带来的涨价,是一时的扰动,还是会持续的物价压力。欧元区9月通胀已到3.8%,判断偏了两头都有代价,紧过头会伤经济,松过头又压不住物价。
与此同时,英国《电讯报》把债务沉重的法国称为"欧洲新的病人"。财政吃紧的国家多了,欧洲央行腾挪的余地就更小。系统在这条线上持有的是对小盘股IWM的偏空判断。IWM周二跌0.72%,近20个交易日累计跌4.52%。模型的逻辑是,美国长期借款成本触及自2004年以来的新高,小盘公司融资压力更大。
第三环回到美国。9月非农只新增2.9万人,预期是8.9万。就业转冷本来该推动降息预期,可市场隐含的联邦基金利率路径仍在3.93%左右,没有定价大幅降息,30年期国债还在5.46%附近。增长放缓、长端利率不降,压力就落在靠借钱、靠估值的板块身上。
其他值得知道的事
中国财政部向五大保险央企注资正在推进。中国人保9月29日召开临时股东会,审议通过了向财政部定向发行A股的多项议案,同意比例均在98.5%以上。中国再保险的相关定增事项也已获股东会通过。定向增发,就是公司只向特定对象发新股融资,这里的对象是财政部。国家出资补充保险公司的资本,算是一项实打实的进展。
加拿大的人口流动也值得留意。加拿大统计局数据显示,2026年第二季度有116,832人跨省迁移,为2023年以来最多,阿尔伯塔省仍是最大的流入地,安大略省则是人口流出的一方。
今天的逻辑:公用事业为何像债券
公用事业公司(电力、供水)收入稳定、分红稳定,很多人把它当成"会分红的债券"。想象一下,银行存款利率从2%涨到5%,每年只分3%的股票就没那么吸引人了,价格得往下调,才能把回报率补上来。这就是折现率上升压低估值的道理:未来的分红按更高的利率折算,现值自然缩水。今天的例子就是XLU。30年期美债被点名触及约5.46%,长端利率这么高,等于给公用事业股估值挂上了重物。这一机制的前提是长端利率持续在高位。利率回落,压力就会减轻。
ETF Radar 模型怎么看
先看XLU。XLU近5个交易日(约一周)实际涨了3.65%,周二单日涨2.98%。ETF Radar模型对未来1-3个月的方向判断偏负,与近期走势相反。理由是,过去106天XLU跌了11.24%,同期SPY涨了7.64%,公用事业已经明显落后。长期利率走高,又直接压住这类股票的估值。反方向的证据也不少。自9月29日起,XLU净申赎流入1,276百万美元,约占规模的5.62%,买盘很强。联储净流动性约5,793十亿美元,也提供缓冲。期权隐含波动率处在历史76%分位,说明市场在为大幅波动付费。模型看的是未来1-3个月,近期的上涨还没有改变这个判断。
再看EWJ,也就是日本股票ETF。EWJ近5个交易日实际涨了2.91%,近20个交易日涨1.39%。ETF Radar模型对其未来1-3个月的方向偏负,与近期走势不一致。模型的思路是,美联储偏鸽可能带动美元与短端利率回落、日元走强,从而压制日本股票。需要说明,目前没有可核验的日本央行政策声明或官方干预,这条日元链条尚未被证实。资金面倒是很热。自9月25日起净流入539百万美元,约占规模的2.26%,周二成交额是20日均值的1.92倍,卖空股数较前期减少35.9%。这些说明买方已经相当拥挤,可拥挤只表示多头押得重,与日本央行是否转向是两回事。
最后是XPH,也就是制药ETF。XPH近5个交易日实际跌了4.81%,近20个交易日跌10.61%。这条跟今天的主线没有直接关系,是模型独立的中期判断,ETF Radar模型对其未来1-3个月偏负。逻辑来自专利悬崖:未来180天有3项专利到期,涉及约106亿美元的潜在收入风险,近30天还有2份医疗保险相关的药品定价文件。资金面也在撤离,自9月21日起净赎回59百万美元,约占规模的12.10%。卖空股数较上期增加13.9%,回补天数为3.31天。需要留意的是,价格已经很弱,RSI14为29.6,接近超卖,卖空仓位拥挤也意味着短线容易出现反弹。
总结
今天新增的,是战火逼近红海入口、欧洲央行忙着推演、美国长端利率仍高,而原油投机资金反而在撤退。模型与盘面的分歧,集中在公用事业和日本股票上。
再次提醒,以上为系统量化模型对一般市场的方向预测,不构成针对您个人的投资建议;投资前请咨询持牌投资顾问。