中东与俄乌冲突扰动能源供应仍不确定

周五(2026-10-09)美股收涨,SPY涨0.60%,QQQ涨0.49%;近一周SPY涨1.16%,QQQ涨0.23%。周末休市期间,中东和俄乌两头同时有新动静,这些消息还没有体现在周五的收盘价里。

主线:周末的两条能源消息

先看中东。周六,沙特方面通报利雅得国际机场遇袭,12人死亡,300多人受伤,死者包括沙特人、孟加拉国人和一名巴勒斯坦人。周日又有报道称机场遭到第二次袭击,1人死亡、11人受伤,胡塞武装被指是袭击方,这是两天内的第二起。另有阿拉伯语媒体提到,针对也门胡塞的大规模军事行动已经展开,伊朗则放话可能打长期战。机场不是油田,但沙特处在海湾能源供应的中心。冲突范围不断扩大,"油什么时候能恢复正常流动"就更难判断。

在这样的背景下,美国总统特朗普周五宣布,计划从俄罗斯进口柴油。伊朗战争仍在推高全球能源价格,美国柴油零售均价到10月5日是每加仑6.199美元,比四周前高了0.232美元。计划一出,批评随之而来。乌克兰一位议员称之为"背叛"。德语媒体报道,基辅已有人把它叫作"柴油慕尼黑",借1938年慕尼黑协定的老典故,批评这是对俄罗斯让步。

今天新增的一环出现在周日。特朗普说,俄乌双方同意"能源停火",却没有给出任何细节。基辅随后报告,俄方在他讲话之后仍在袭击能源设施。停火的说法有了,实际行动还没跟上。

把这几件事连起来看,脉络是这样的:中东冲突在扩大,供应何时恢复没有答案。于是华盛顿一边想从俄罗斯拿柴油,一边宣布俄乌能源停火。这等于想用政治安排去补能源缺口,而眼下每一项安排都带着变数。进口计划被盟友批评,能源停火没有细节、讲完就有袭击,中东的袭击还在继续。

对市场来说,周一开盘后的关键,是这些消息能不能变成实际的供应变化。周五的价格停在这些消息之前,当天能源股XOP回落1.02%,而SPY和QQQ都在上涨,周末发生的事要等周一才会写进价格。

其他值得知道的事

中国方面有两条消息。10月10日,国家发改委主任郑栅洁主持民营企业座谈会,表示将加大逆周期调节力度,也就是经济偏冷时让政策加码托底。他还说要"及时谋划更多带动性强的政策工具",参会企业来自石化、天然气、农机和人工智能等领域。10月9日,证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,时隔12年重塑公募基金制度,方向是从"重规模"转向"重回报"。周五中国互联网ETF KWEB涨了3.79%,目前没有报道把这次上涨直接归因于这两条消息。

美国这边,CNBC刊发一位首席投资官的警告:AI资本开支一旦逆转,可能把美国经济拖入衰退。《金融时报》同日也在问,美国经济是否和股市一样"窄"。两篇文章讨论的都是增长是否过度集中在AI投资上。上周芯片ETF CHPS近5日跌了4.68%,不过近20日仍涨5.52%。

石油冲击追踪

供应冲击仍在延续。布伦特现货比近月期货高出的部分,近5日均值为21.6美元/桶,约一个月前只有4.5美元/桶,实货明显更紧。霍尔木兹油轮通行(截至10月4日)仍只有战前常态的1.9%。纽约港柴油现货比布伦特现货高的部分,近5日均值为76.4美元/桶,一个月前为94.2美元/桶,有所收窄。

今天的逻辑:柴油为何比汽油贵这么多?

美国柴油零售均价每加仑6.199美元,汽油4.354美元,相差1.85美元;一年前只差0.59美元。

同一桶原油在炼厂里会同时炼出汽油和柴油,原油涨价,两者都跟着涨,多出来的这块差距,来自柴油自己更缺。供给上,俄罗斯和中东海湾地区都是全球重要的柴油出口来源:乌克兰持续打击俄罗斯的炼厂,霍尔木兹的油轮通行只有战前的1.9%,两处同时断供,少掉的柴油比汽油多。需求上,卡车、农机、货船离不开柴油,很难少用;夏季出行旺季一过,汽油需求转淡,秋收和冬季取暖又让柴油需求上来。

所以在批发市场,纽约港柴油比布伦特原油每桶贵约72美元,汽油只贵约17美元。这两处断供短期都看不到解决的迹象,柴油的高溢价也就很难很快回落。

ETF Radar 模型怎么看

先说FXI。FXI近5个交易日(约一周)实际涨了3.16%,周五单日涨2.36%。而往前看未来1-3个月,ETF Radar模型的方向判断偏正。证据主要来自中国政策:据模型记录,央行下调了PSL利率25个基点(PSL是央行给政策性银行的低息长期贷款),并增加约5000亿元再贷款额度。10月10日国家发改委又表态要加大逆周期调节,政策确实在往托底方向走。

不确定之处也很清楚。FXI近30日净流出3.62%,近90日净流出4.80%。空头股数最新为6439万股,比上期多3.4%,按日均成交量,空头平仓需要约3.81天。近一周的反弹与模型方向一致,但近20日仍落后0.72%,资金面也还没有转向。

再说EEM。EEM近5个交易日(约一周)跌了1.29%,周五单日回升1.06%。ETF Radar模型对未来1-3个月的方向判断偏负,与近期走势一致。这条判断跟今天主线没有直接关系,是模型独立的中期判断。同样是中国,模型在FXI上看到的是政策托底,在EEM上看到的是监管和资金面的压力。

依据有三条。一是中国拟自10月22日起实施一项约20%的征收类监管措施,细则仍待落地。二是美债利率抬升:截至10月9日,10年期收益率5.24%,近20个交易日升了28个基点,利率越高,新兴市场资产越吃力。三是做空和保护需求:截至9月30日的报告期,EEM空头仓位比上期多23.9%;看跌期权隐含波动率25.9%,高于看涨期权的22.34%,说明买下行保险的人更多,保险也更贵。不确定性在于,近30日净流出只占规模的0.29%,幅度有限,监管措施的落地时间也没有定。

最后是BKLN,持有的主要是浮动利率的高级贷款。BKLN近5个交易日(约一周)基本持平,跌0.05%。而往前看1-3个月,模型方向判断偏负。这次更新的触发点是英国公债大幅下跌,它抬高了全球无风险利率和风险溢价,再传导到美国信用市场。

证据上,高收益债信用利差截至10月8日为3.15%,近20个交易日走阔了45个基点。BKLN的空头仓位为4743万股,比上期多25.9%。缓和的一面是,衡量债市波动的MOVE指数降到98.47,下降13.32%,债市没有全面恐慌。近一周持平和模型偏负并不矛盾,模型看的是未来1-3个月,这股压力近期还没有兑现。

总结

周末的新变化集中在能源:利雅得机场再遭袭击,美国计划进口俄罗斯柴油,俄乌的"能源停火"没有细节,价格反应要等周一。再次提醒,以上为系统量化模型对一般市场的方向预测,不构成针对您个人的投资建议;投资前请咨询持牌投资顾问。