海湾冲突升级油价上扬供应链承压

周二(2026-10-13)美股几乎原地踏步:SPY 下跌0.01%,QQQ 下跌0.33%,QQQ 近5个交易日累计下跌2.12%。今天的新变化出在海湾:沙特阿美的办公楼遭袭,沙特联军则打击了也门的燃料库,冲突从机场蔓延到能源设施。

海湾冲突从"挨打"变成"互打"

北京时间14日早间,沙特能源部一名负责人表示,沙特阿美位于东部宰赫兰的一栋行政办公楼遭到袭击,无人受伤,引发小范围火灾,相关部门已经处置。消息传出后,WTI 原油期货上涨1.18%,报95.25美元/桶;布伦特原油期货上涨1.20%,报106.96美元/桶。被袭击的只是办公楼,报道里也没有提到产能受损,价格照样上涨。市场定价的是"下一个目标会是哪里"。

同一时间,沙特领导的联军打击了胡塞武装控制的首都萨那附近的一处燃料库,随后利雅得上空拦截到导弹和无人机。特朗普13日在社交媒体上说,胡塞武装用"非常恶劣"的手段打击沙特。沙特一位部长也在13日誓言,对胡塞袭击机场做出"严厉回应"。利雅得机场上周六起遇袭,沙特方面通报已造成12人死亡、300多人受伤。这里的新变化是沙特从被动承受变成主动还击,双方一来一回,事态更容易升级。胡塞相关的新事件,近7日有16个,前7日只有5个。

红海出口的曼德海峡也值得留意。截至10月4日,油轮近7日日均通行9.0艘,战前常态是11.8艘,约为常态的76%。胡塞武装既能威胁红海航线,又能打到沙特本土,风险同时落在航道和产区。周二能源板块应声走强:XOP 上涨2.85%,能源板块ETF VDE 上涨1.83%,UNG 上涨4.49%,SPY 却基本没动。资金目前只在能源板块内部腾挪,大盘还没有把这件事当成拖累整体的因素。

另一条线在俄罗斯。特朗普周日宣布俄乌达成能源停火,并警告"不要破坏",数小时内一架无人机就击中了基辅的一座发电厂,普京没有理会。美方随后转向基辅施压:泽连斯基接受采访时说,特朗普政府警告可能切断对乌克兰的情报支持。

与此同时,美国柴油9月创下历史新高,特朗普希望俄罗斯向市场多释放柴油。截至10月5日,美国柴油零售均价为6.199美元/加仑,比4周前的5.967美元高出0.232美元。这笔柴油交易的背景是停火,而停火已经名存实亡。海湾和俄罗斯两条供应线同时不稳,10年期美债收益率10月13日仍在5.21%,高成本的环境没有松动。

其他值得知道的事

北交所做市商队伍扩容提速。证监会近日核准山西证券的北交所股票做市资格,今年以来已有5家券商拿到资格,累计28家,还有多家在排队。做市商是持续报价、随时接单的机构,有了它们,冷门股票更容易成交,公募等机构配置时也更放心。

国际货币基金组织称,英国和印度经济规模将超过日本。同一机构本周还警告了AI市场回调、战争和债务三项风险。全球经济的座次在变,压在头顶的风险也不少。

石油冲击追踪

这轮供应冲击仍在延续。布伦特现货比期货贵的幅度,近5日均值为21.6美元/桶,约一个月前只有4.5美元/桶,明显扩大。霍尔木兹海峡油轮通行截至10月4日,仍只有战前常态的1.9%。期货曲线近月与第6个月的价差,从14.9美元/桶收窄到10.8美元/桶。

今天的逻辑:房屋销量超预期,为何不算好消息?

成屋销售统计的是已经办完交割的房子,买家通常一两个月前就签了约,所以数据反映的是旧利率下的决定。打个比方,这像是上个月点的菜今天才上桌。

今天的例子就是周二公布的成屋销售,数字超出预期,可分析认为这份报告可能已经过时,没有反映当前的按揭利率。房地美报告的30年按揭利率已升到7.03%,突破7%,新签约的买家面对的是更重的月供。有报道称,现有独栋住宅的销量仍贴着四年底部,库存处于11年来的高位。另有数据显示,浮动利率贷款的使用在扩大,买家正在用更冒险的贷款方式去扛利率。月供压力累积到一定程度,就会传导到逾期风险,再传到高收益债。

ETF Radar 模型怎么看

先看 BNO,一只跟踪布伦特原油的基金。BNO 近5个交易日(约一周)实际上涨5.12%。ETF Radar 模型对未来1-3个月的方向判断偏正。

模型的直接依据在俄罗斯那条线:俄罗斯央行9月11日维持基准利率14%,并提到部分行业产能临时下降,这是供给受限的证据。海湾遇袭只是同方向的背景,并非模型的依据。持仓上,CFTC 数据显示投机资金净多头为53,598手,多头仍占优,但最近一周减少了25,994手,情绪在降温。不确定性在于,这一轮行情BNO累计上涨39.91%,同期SPY只涨2.85%,涨幅已经不小。窗口内最大回撤为15.21%,相关报道近5日有61篇,前5日只有17篇,拥挤的风险也在。

再看 HYG,一只高收益债基金。HYG 近5个交易日(约一周)实际下跌0.23%。ETF Radar 模型对未来1-3个月的方向判断偏负。这条逻辑接的正是今天讲的房贷:按揭利率升到7.03%,家庭月供吃紧,依赖消费的高收益发行人信用风险随之上升。高收益债信用利差,即这类公司比国债多付的利息,截至10月12日为3.11%,近20个交易日扩大了0.40个百分点。资金方面,10月7日起净赎回约5.72亿美元,占规模的3.23%。反方向的因素是,债市波动率指数MOVE为101,并不极端,空头持仓较多也留有反弹空间,即将公布的CPI还可能改写利率预期。

最后是 SIL,一只白银矿业股基金。SIL 近5个交易日(约一周)实际下跌2.91%,周二单日又跌2.27%。模型对未来1-3个月的方向判断偏负。这条跟今天主线无直接关系,是模型独立的中期判断。10年期实际利率,即扣除通胀后的真实利率,截至10月9日为2.91%,近20个交易日上升31个基点。利率越高,持有不生息的白银和矿业股越不划算。资金近5日净流出2.76%,30日累计流出5.41%。期权隐含波动率处在自身历史的2%分位,期权价格很便宜,说明市场对大幅下跌定价不多。需要留意的是,海湾局势升温若引发避险需求,或CPI低于预期使实际利率回落,这条判断都要重新检验。

总结

今天的新变化是海湾冲突从单向袭击变成沙特联军与胡塞武装互相打击,原油价格随之上扬,而俄乌能源停火已被打破。美国CPI即将公布,利率预期可能再被改写。再次提醒,以上为系统量化模型对一般市场的方向预测,不构成针对您个人的投资建议;投资前请咨询持牌投资顾问。