通胀抬头压估值，AI收入仍强
每日早报 2026-10-15
本节目为宏观市场的一般性量化分析与教育讨论,内容针对一般观众,不针对任何特定个人。所述 ETF 方向判断为系统量化模型对一般市场走势的预测,不构成依据 Ontario Securities Act 或其它任何司法管辖区证券法律下的投资建议、要约、招揽或个性化推荐,且不考虑任何观众的个人风险承受能力、财务状况、投资目标或税务情况。
系统的量化判断可能存在错误、偏差或局限,模型输出并非绝对准确;市场中存在大量系统无法捕捉或预测的因素,任何基于系统输出做出的决策均由决策者自行承担风险。
请观众结合自身的财务状况、投资目标、风险承受能力以及对所述市场和工具的了解程度,独立评估并自主判断风险;任何投资决策前,请咨询在您所属司法管辖区注册的持牌投资顾问。投资有风险,过往业绩不代表未来表现。
周三(2026-10-14)美股走低:SPY跌1.08%,QQQ跌1.97%,近5个交易日分别累计跌0.98%和3.80%,是一次明显的大盘回落。今天的新变化是美国9月CPI同比涨到3.7%,而AI公司的收入数字依然亮眼,通胀与增长两股力量正在拉扯市场。
通胀抬头,AI增长故事遇上高利率
周三的下跌有个特点:越是高弹性、高估值的资产,跌得越重。半导体ETF SOXX单日跌4.50%,CHPS跌4.27%。比特币挖矿相关的WGMI一天跌10.67%,BITQ跌6.07%。白银矿业SIL跌5.45%,SLV跌6.11%。资金转向防守,医疗XLV涨2.53%,必需消费XLP涨2.22%。这更像市场整体在收缩风险,单一行业出事的迹象并不明显。
今天凌晨的新数据是CPI。《纽约时报》的速报显示,美国9月CPI同比上涨3.7%,燃料价格上涨是主要推手。CPI就是居民消费价格指数,衡量一篮子日常开销涨了多少。海湾冲突让石油价格居高不下,布伦特原油在每桶107美元上下。石油先推高燃料,再渗进整体物价,这条链今天在数据上有了落点。
物价降不下来,利率也就难降。截至10月14日,美国10年期国债收益率为5.19%,近20个交易日累计上行19个基点(1个基点等于0.01个百分点)。2年期收益率为4.82%,近20个交易日上行15个基点。近5个交易日10年期收益率回落了8个基点,TLT近5日涨2.26%,但一个月的大方向仍是上行。目前没有报道把周三的下跌直接归因于这份CPI。不过利率高位叠加通胀抬头,对估值偏高的资产构成压力。
AI这一头的消息方向相反。英国广播公司获悉,Anthropic向投资者披露,截至9月底的三个月里收入增长45%,达到168亿美元,公司正筹备上市。这说明AI需求确实在变成收入。路透的一篇评论则在标题里提出另一层担忧:AI投资热潮可能正在掩盖美国经济的裂缝。这类担忧的逻辑是,增长的亮点集中在AI一处,这根支柱一旦承压,其他领域的弱点就藏不住了。
压力也传到了海外。周四早盘亚洲科技股出现抛售,但伦敦开盘后富时指数仍小幅上涨,可见科技股的回落没有拖累所有市场。
把几环连起来:燃料涨价推高CPI,利率因此难降,科技股的估值最先承压,而AI的收入增长仍然实实在在。两边都有真实证据,所以市场一边买防御板块,一边抛售高弹性资产。
其他值得知道的事
英国经济数据好于预期。第三季度之外的月度GDP增长0.1%,超出市场预期,但报道标题同时指出,加息担忧正在升温。增长不差,利率却可能继续上调,英国的情形与美国有相似之处,全球利率偏高的格局在多个市场同时出现。
中国方面,10月15日杭州发布“8.28”地产新政落地细则,继北京、上海、广州、武汉、天津之后又一个城市跟进。内容包括支持项目分期开发、分阶段竣工备案,支持用公积金支付自住房装修,提高多子女家庭公积金贷款额度上浮比例,并支持出台购房补贴。上海易居房地产研究院的严跃进认为,这次新政把现房销售改革、公积金制度优化等中长期制度建设,与当下稳定需求的目标结合在了一起。
石油冲击追踪
这轮供应冲击仍在延续。霍尔木兹海峡油轮近7日日均仅0.6艘,约为战前常态的1.3%(截至10月11日)。布伦特现货对期货的溢价,近5日均值为21.6美元/桶,一个月前为4.5美元。柴油相对原油的价差有所收窄,纽约港柴油现货比布伦特现货高出的幅度,近5日均值为76.4美元/桶,一个月前为94.2美元。
今天的逻辑:收入暴增,芯片股为何还大跌?
股价买的是未来很多年的利润,而不是今天的利润。打个比方:一间出租屋未来十年的租金总和是固定的,银行利率越高,这笔远期租金折算成今天的价值就越低。芯片公司的大部分利润在更远的未来,利率抬高时,这些远期利润被打的折扣更狠。另外,好消息往往在上涨过程中就已提前计入价格。
今天的例子就是SOXX。DRAM现货主力合约合计上涨15.86%,存储端需求强劲,基本面并不差。SOXX在这一轮窗口内累计已涨11.70%,近5个交易日仍跌10.88%,周三单日跌4.50%。同期美国10年期国债收益率近20个交易日上行19个基点。资金也在撤离:自10月8日起,SOXX净赎回约3.12亿美元。
ETF Radar 模型怎么看
先看SOXX。SOXX近5个交易日(约一周)实际跌了10.88%。这条走势跟今天的主线有直接关系:利率高位与通胀抬头压制估值,资金净流出,期权市场里看跌保护的隐含波动率(44.06%)高于看涨(41.13%),说明市场在为下跌付费。而往前看,ETF Radar模型对未来1-3个月的方向判断偏正。依据是DRAM现货上涨,以及业界和监管高层论证现行责任法可应对大部分AI风险,短期内严格限制AI算力的立法概率下降,云厂商的算力投入有望延续。近一周大跌但模型方向偏正,二者并不一致,模型看的是未来1-3个月,短期的下跌还没有被它计入。
再看QQQ。QQQ近5个交易日(约一周)实际跌了3.80%。ETF Radar模型对它的判断是多空并存。偏多的一面是,纳指期货的投机净空头缩小到19,212手,单周收缩5,511手,说明做空的力量在减弱。偏空的一面是,QQQ自9月28日起净赎回约42.27亿美元,占规模0.85%,期权隐含波动率处在历史98%分位,市场对事件风险定价很重。QQQ与SOXX同属AI算力链,今天的利率压力对两者都有影响,但模型没有给出单边结论。
最后看SLV。SLV近5个交易日(约一周)实际跌了6.69%,周三单日跌6.11%。这条跟今天的CPI有一定联系:白银不产生利息,通胀数据偏热、利率更难下降时,持有它的机会成本上升。截至10月13日,美国10年期实际利率(扣除通胀后的利率)为2.88%,近20个交易日上行28个基点。CFTC持仓显示,白银投机多头净持仓从13,124手降到7,528手,处在自身区间的最低位。SLV近5日仍有0.40%的净申购,算是一点支撑。ETF Radar模型对未来1-3个月的方向判断偏负。模型也承认,部分跌幅已经发生,后市未必一路向下。
总结
今天的新变化是美国9月CPI同比升至3.7%,高利率压住了科技与贵金属,而AI收入仍在增长。再次提醒,以上为系统量化模型对一般市场的方向预测,不构成针对您个人的投资建议;投资前请咨询持牌投资顾问。