三方峰会或放松俄油现货却更紧
每日早报 2026-10-20
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周一(2026-10-19)美股小幅反弹,SPY涨0.42%,QQQ涨1.21%。不过近5个交易日QQQ仍累计下跌3.71%。今天的新变化来自外交桌:俄罗斯总统普京提议下个月和特朗普、习近平开三方峰会,谈乌克兰战争怎么收场。
本期地图
| 起点 | 传导 | 受压 | 受益 |
|---|---|---|---|
| 俄乌外交与袭击并行 | 峰会提议、美乌裂痕、俄港口被袭 → 供给风险 → 布伦特现货比期货贵,近5日均值约23美元 | 暂无直接受压的ETF | BNO |
主线:谈判桌上谈放松,战场上还在打
《华尔街日报》报道,普京提议下月与特朗普、习近平举行三方峰会,讨论乌克兰战争的可能解决方案。目前只是提议,没有哪一方答应。但信号很清楚:战争有可能从战场转到谈判桌。
这件事和石油有关,因为俄罗斯是产油大国。制裁放松,俄罗斯的石油就更容易卖出去。上周特朗普已经大幅豁免了对俄制裁,如果峰会真能开成,放松可能继续。对一个正在缺石油的市场来说,这像是远处亮起的一盏灯。
可是桌子这头在谈,战场那头没有停。乌克兰总统泽连斯基公开表达了对特朗普的不满,说白宫在放松对莫斯科的压力。他的顾问对英国广播公司说,美国限制了情报共享,乌克兰人因此在死亡。周日乌克兰发射一千多架无人机,圣彼得堡的一处石油出口码头和一座油库起火。乌克兰是否接受这样的三方安排,目前没有报道。
两头放在一起看,远期的供给因为谈判可能改善,眼前的供给却因为袭击更不确定。眼前这一头分量更重。布伦特现货比近月期货贵,近5日平均贵出约23美元。现货比期货贵,说明现在就缺货,而不是几个月后才缺。霍尔木兹海峡的油轮通行也只有战前常态的1.3%。峰会最早下月才可能举行,码头起火却已经发生。所以实货市场暂时不会为"也许谈成"提前定价。
资本市场周一的反应有些拉扯。能源股ETF VDE当天小跌0.58%,但近5日仍涨2.41%,近一个月涨7.34%。科技股反弹更明显,SOXX当天涨1.73%,可它近一个月仍跌10.26%。10年期美债收益率周一收于5.15%(截至10月19日),近5个交易日回落9个基点,近20个交易日仍高出14个基点。利率在高位,科技股的反弹更像是跌深后的喘息,还谈不上趋势改变。
其他值得知道的事
和上面的石油主线无关,这是另一件事:加拿大产油大省艾伯塔举行公投,早期结果显示,选民压倒性地支持留在加拿大。总理卡尼推动国家团结,这一结果对他是助力。一项悬在加拿大头上的政治不确定性,暂时放下了。
另一条来自中国。国家发改委表示,将会同有关部门及时出台增量政策,让存量政策和增量政策协同发力,并加快投放新型政策性金融工具资金,激发民间投资。同一天,人民银行行长潘功胜会见了桥水创始人达利欧,双方交流了全球经济形势和中国宏观政策。目前只有表态,具体政策还没有公布。
石油冲击追踪
这轮供应冲击仍在延续,略有加剧。布伦特现货减近月期货的价差,近5日均值23.0美元,约一个月前是17.3美元。霍尔木兹海峡油轮近7日日均0.6艘,战前常态是45.3艘,只有1.3%。柴油相对原油的价差一个月内收窄,说明原油涨得比柴油快。
今天的逻辑:加拿大物价涨过央行上限,加元为何仍承压?
通常的想法是:物价涨得快,央行就会加息,货币随之走强。汇率却是两个国家比出来的。打个比方,两家银行存款,一家利率5.15%,一家3.88%,钱会往高的那家去。美国10年期国债收益率5.15%,加拿大约3.88%,美国高出约1.21个百分点。加拿大总体物价涨幅虽然冲过了央行的上限,核心通胀却只有1.9%,低于预期的2.0%,央行继续加息的理由随之变弱。已经发生的结果是:加元ETF FXC的期货持仓数据显示,净空头从4期前的4.69万手,一路扩大到最新的8.81万手。资金已经用脚投票,选择了利差更高的一方。
ETF Radar 模型怎么看
先说BNO,一只跟踪布伦特原油的ETF。它近5个交易日(约一周)实际涨了3.07%,近一个月涨了14.01%。主线里的现货溢价和海峡近乎断流,是支撑它的两个读数:现货溢价一个月内从17.3美元扩大到23.0美元,实货紧张在加剧。不确定性在于峰会。如果下月真开成,制裁进一步放松,俄罗斯石油增加,市场可能重新评估。ETF Radar模型对未来1-3个月的方向判断偏正,与近一周的走势一致。
再看SMH,今天它的判断发生了变化。SMH近5个交易日实际跌了7.20%,近一个月跌了7.98%。模型把它从混合调整为中性偏多。支撑的证据是:有公司明确表示会继续加大AI算力的资本开支,近5日基金净流入达到规模的0.91%,内存现货价格也在上涨,主力板块涨了13.55%。反方向的证据也不少。期权隐含波动率约37.5%,处于历史95%分位,白话说就是买"保险"的人很多。近30日净流出占规模的6.93%,成交额是日常水平的2.61倍。需要说清楚:近一周大跌,模型却偏正,这并不一致。模型看的是未来1-3个月,近期下跌还没有被它消化。同属半导体的SOXX,模型方向偏负,依据是期权市场里看跌合约的成交量是看涨合约的3.43倍。两只芯片ETF的判断不同,说明模型在这个板块内部也有分歧。这条判断和今天的俄乌新闻无直接关系,是模型独立的中期判断。
最后是UUP,一只跟踪美元指数的ETF。它近5个交易日(约一周)实际跌了0.45%,近一个月涨了1.83%。接上面的逻辑段,美国利率比不少国家高,美元因此有吸引力。2年期美债收益率4.77%,10年期5.15%(截至10月19日)。近5日资金净流入相当于基金规模的28.42%,资金进场的力度很大。不确定性是:UUP的空头仓位增加了27.6%,回补天数5.33天,仓位已经有些拥挤,未来两周还有多项通胀和就业数据。模型对未来1-3个月的方向判断偏正。近一周小跌,模型认为这只是短期波动,中期的利差逻辑还在。
总结
今天新增的变化,是普京抛出的三方峰会提议。谈判可能让远期供给改善,但眼前的石油供应依然紧张。
再次提醒,以上为系统量化模型对一般市场的方向预测,不构成针对您个人的投资建议;投资前请咨询持牌投资顾问。